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          地方政府投資增長的“煩惱”

          時間:2015-02-03 08:43:03|來源:網絡|瀏覽:|評論:0條   [收藏] [評論]

          2014年8月底,地方政府融資機制開始醞釀變革。新預算法在嚴格控制風險的前提下放行地方政府舉債,而地方融資平臺的融資功能則將面臨嚴格管束。對此,國家發改委宏觀經濟研究院投資體制政策研…

           2014年8月底,地方政府融資機制開始醞釀變革。新預算法在嚴格控制風險的前提下放行地方政府舉債,而地方融資平臺的融資功能則將面臨嚴格管束。對此,國家發改委宏觀經濟研究院投資體制政策研究室主任吳亞平坦言,基建投資的資金需求“肯定存在缺口”,就靠地方政府“各顯神通”。

              據報道,在財政部下發的《地方政府性存量債務清理處置辦法(征求意見稿)》中, 對地方平臺融資只留了一道“口子”——“保障性住房、公路、水利、土地儲備等領域的在建項目后續融資,政府債券資金不能滿足的,允許由企事業單位通過銀行貸款、企業債、中期票據等方式舉借政府債務,并納入預算管理和債務限額管理!

              可問題隨之而來:一邊是伴隨財政稅收、土地出讓金收入增長同步放緩,地方政府財政政策操作空間日益收窄;另一方面,由平臺融資通往地方基建投資的舊“管道”被全面管束,而新“管道”--省級政府發債、PPP項目轉化--輸送資金的空間仍然存疑。而在此前,基建投資一直是“穩增長”的“興奮劑”。

              以2014年上半年為例,中國多個省份面臨經濟下行壓力。梳理各省份發布的文件和召開的經濟座談會議發現,當時,黑龍江、河北、四川、貴州、云南、湖北等省份都將加大投資力度置于優先位置,其中尤為重視“基礎設施、交通設施、能源項目、保障性住房”等重大項目的投資。

              其中,地方融資平臺一直是資金輸血基建投資、拉動經濟的關鍵管道。2013年6月的債務審計結果顯示,政府預算外10.89萬億的資金來源中,地方融資平臺為第一主角,承擔了其中37.5%的融資功能,另一主體“政府部門和機構”為28.4%。

              對未來的融資方式,地方政府表達了擔憂。新疆交通廳廳長里加提·蘇里堂在《2015年自治區交通運輸工作報告》中就明確提到,交通投資面臨的一個難題是“受國家加強地方政府性債務管理政策影響,交通建設投融資方式急需轉變”。新疆正致力于打造絲綢之路經濟帶交通樞紐中心。

              市場和研究機構亦表達了擔憂。央行金融研究所所長姚余棟撰文指出,“地方政府性債務形成經歷了五年左右的時間,如相關工作操之過急,可能出現短期財政緊縮,基礎設施投資大幅下降,并誘發區域性金融風險,對經濟增長和金融穩定產生較大負面影響!

              不得不提交的是,“中央政府將面臨兩難的選擇!眹野l改委宏觀經濟研究院投資體制政策研究室主任吳亞平表示,一方面中央政府需要嚴格管理地方債務,但另一方面又不能“管得太死”,不僅沒能“監管好風險”,反而“監管出風險”。

              根據多家機構測算,在融資平臺面臨全面管束的情形下, 2015年GDP若要!7”,基建投資的資金缺口(不計算PPP項目投入),約在3萬億-4萬億。民生證券研究院宏觀團隊測算,若2015年維持7%的GDP增長,則所需基建投資為13萬億。中債資信在測算中也提到,“預計2015年基礎設施投資增速將不低于20%,投資額將達13.55萬億元左右!

              實際上,能為基建投資提供資金支持的主要既有渠道有:一、稅收、土地出讓金等地方財政收入;二、省級地方政府發債轉貸;三、過去基建項目產生的經營性現金流;四、地方融資平臺從銀行信貸、信托、券商資管等獲得的資金;五、城投債券融資。受制于地方政府融資新規,后兩項增速或將大幅縮水。

              需要注意的是,這其中一部分資金還需支付到期債務。根據截至2013年6月的審計數據,2015年政府負有償還責任的債務到期1.8萬億。

              據民生宏觀測算,受融資平臺轉型影響,2015年上述五個渠道可提供資金10.8萬億?鄢狡趥鶆蘸,基建投資的資金缺口仍達4萬億?晒﹨⒖嫉氖,中債資信的一份測算也顯示,如果不考慮PPP項目投資,基建項目資金缺口為4萬億元。

              另據媒體引述國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松的測算稱,“計入存量債務接續在內,拉動2015年GDP增速達到7%,尚有3.5萬億元基建資金的缺口!

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